非農走弱和前值下修，直接打擊了市場對就業韌性的判斷，短端利率因此回落更快。2年、3年期美債收益率下行幅度明顯大於長端，說明交易主線不是“長期衰退定價”，而是美聯儲繼續進一步推高利率的必要性在下降。失業率回落、工資增速未明顯失速，又讓長端沒有跟着大幅下墜，所以這次更像前端搶跑寬鬆預期，曲線小幅陡峭化。

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