非农走弱和前值下修，直接打击了市场对就业韧性的判断，短端利率因此回落更快。2年、3年期美债收益率下行幅度明显大于长端，说明交易主线不是“长期衰退定价”，而是美联储继续进一步推高利率的必要性在下降。失业率回落、工资增速未明显失速，又让长端没有跟着大幅下坠，所以这次更像前端抢跑宽松预期，曲线小幅陡峭化。

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