地緣風險扮演了“估值擠泡沫”的完美催化劑。在過去數月由AI Capex驅動的牛市中，科技股的遠期現金流折現高度依賴低利率流動性環境。當美伊局勢惡化引發通脹逆襲隱憂後，長端美債收益率曲線迅速“熊市陡峭化”，直接擡高了科技股的股權資本成本。全球宏觀對衝基金正在以最快速度進行倉位再平衡，執行“賣出成長股，買入防禦股”的防禦性騰挪，資金從沒有地緣現金流支撐的科技板塊，流向真正受益於油價上漲和防務開支擴張的硬資產。

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