资深大宗商品分析师Henry Hu表示，过去几年，黄金珠宝股基本跟金价同步，很多投资者直接把它当成金矿股的附属品来配。但这个逻辑已经在边际上发生变化。 2025年以来，投资金条占比已超过一半，成为市场主导。而悦己型和婚庆需求虽然刚性，但高度锚定预算，金价高位震荡时消费者更多选择观望。今年上半年金价下跌，销量也没出现明显反弹。 一口价产品受调价滞后影响较大，不同公司应对差异也很大。克重黄金相对抗跌，潮宏基二季度增速环比向上，动销趋势仍在延续。 更重要的是，股价已经明显脱离基本面。金价下跌对不同公司的实际影响方向和幅度并不一致，但板块股价却集体大跌。目前不少公司PB（市净率）已经低到夸张的水平（如周生生仅0.4左右），除非金价再腰斩，否则这个估值已经很便宜。

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