此次芯片股下跌反映出市場對數據中心建設成本與速度的不確定性，而非對前景的突然惡化。這似乎也更像是一次風險削減事件，而非基本面發生實質性變化。國會加強監督確實可能加大數據中心建設和AI監管的審查力度。然而，除非出現大範圍的AI安全問題，否則我們認爲廣泛的聯邦限制措施很可能會面臨立法和總統層面的制約。
儘管州和地方層面的政治阻力可能會延遲、轉移或提高數據中心項目的成本，但這不太可能改變潛在需求。擬議中的美國約400吉瓦的產能已遠超我們到2030年約90吉瓦的建設假設。因此，我們認爲監管可能重新分配並延長投資週期，而非使其脫軌，電力獲取、許可審批、融資和執行能力將日益成爲領先者與落後者之間的分水嶺。
AI相關的潛在需求也依然強勁。最近的財報顯示雲收入加速增長，計算能力的預訂單不斷增加。我們預測2026年AI資本支出總額爲1.0萬億美元，2027年爲1.4萬億美元，2028年爲1.5萬億美元。
要讓此次拋售預示AI投資週期的持久下行，我們認爲需要看到以下證據：AI相關收入增長放緩、雲利用率走弱，或AI成本下降未能產生足夠的新增使用量來消化不斷擴張的產能。此外，如果算法效率的提升大幅降低了計算需求，更大規模的投資未能帶來AI能力的相應提升，或金融環境收緊限制了大型科技平臺和前沿實驗室的支出，我們也將重新評估前景。
